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中国神华亮相A股 将大幅降低煤炭板块市盈率 |
2007年10月09日 《广州日报》
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市场高度关注的中国神华今起（9日）正式亮相A股市场，12.6亿股的网上申购发行部分股份将率先在上证所上市交易，网下向询价对象询价配售的5.4亿股股份则有为期3个月的锁定期。机构普遍认为这只发行价格为36.99元的新股，开盘价应超60元，甚至有机构认为，中国神华上市后，其开盘或有可能超过70元。神华H股昨日收报于45.80港元，升1.78%。
开盘价或超70元
金通证券分析师钱向劲认为，中国神华是我国唯一拥有和经营一体化的大规模煤炭运输网络的综合性能源公司，是我国最大的出口煤炭生产商，2006年度及2007年上半年，煤炭出口量分别为23.9百万吨和12.2百万吨，占我国同期煤炭总出口量的37.8%和52.8%。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50～55倍，对应的开盘价为 66.00～72.00元。
华泰证券则相对保守，指出中国神华的合理价格是41.58元，但根据目前煤炭行业上市公司表现情况，以相对定价法计算的二级市场价格在53.20元左右。而考虑其雄厚的资源背景，未来对集团资产的进一步收购可能，可以给其20％的龙头溢价，给予中国神华在二级市场定价区间定在53.00～64.00元。
进入10月份以来，中国神华H股股价最高曾达51.60港元，之后有所回落，昨日最终收于45.80港元。而根据WIND统计，截至2007年9月19日，A股平均溢价率47.35%。国盛证券认为，与中国神华相类似拥有A股和H 股的兖州煤业，溢价率达到62.12%。中国神华作为中国最大的煤炭的综合性能源公司，上市后可能受到市场的追捧，因此中国神华的溢价率应高于平均值，可能在55%～65%间对应的价位，约为65.33～70.21元。
中国神华本次A 股公开发行的股份数为18亿股，募集资金总额为665.82 亿元，创下A股有史以来最大融资规模。
大幅降低煤炭板块市盈率
天相投资顾问研究员指出，中国神华的回归将给煤炭行业带来巨大的协同效应和提升板块的估值。半年报显示，今年上半年神华每股收益0.54元，目前动态市盈率在H股市场达39倍，而现在A股煤炭公司的平均市盈率已经达到48倍。从整体盈利看，相关统计显示，目前上市的17家煤炭公司上半年的净利润为58.6亿元，同比增长9.68%，而神华上半年的利润高达103亿元，同比增长 25.7%，虽然神华的营业收入不及目前煤炭股17家公司，但其净利润差不多是17家公司的总和的2倍。中国神华A股上市以后，可能带动整个煤炭股的市盈率大幅降低。对国内煤炭股来说，意味着迎来了一枚“定海神针”。因此，中信证券分析指出，不仅要关注中国神华，对西山煤电、潞安环能、大同煤业与国阳新能等也可以重点关注。
风险方面，中国神华在招股说明书中提醒投资者，公司的煤炭产品大部分是发电用动力煤，电力行业的变化将影响公司的收入和财务状况，同时由于电力业务规模相对较小，在争夺新项目的开发权上可能处于不利位置，而监管政策的变化也会对神华的业绩产生一定影响。（刘新宇）
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